券商啓動兩融評估 傘形信托成重點

從(cóng)數(shù)家(jiā)券商處了(le)解到(>•dào)，按照(zhào)中國(guó)證券業(yè)協會(huì)的(d♦π↕¥e)要(yào)求，券商目前已經啓動了(le)兩融£↔業(yè)務合規與風(fēng)險評估工(gōng)作(zuò)。券∑€π商人(rén)士表示，本次評估，券商兩融規模總額度、λ​傘型信托業(yè)務等被重點關注。

4月(yuè)17日(rì)，證券業(yè)協會(huì)向券商下(•★ xià)發了(le)《關于開(kāi)展融資融≤€♣÷券業(yè)務合規與風(fēng)險控制(★∏γzhì)評估工(gōng)作(zuò)的(de)通(tōng)知(zhī)》γ₽ε，協會(huì)表示，券商需在5月(yuè)8日(rì)前 " 上(shàng)交評估報(bào)告。

某券商經紀業(yè)務部相(xiàng)關負責人(rén)→<ε向透露，目前公司已經啓動兩融評估工(gōng)作(zuò)，本次評估協會(h± πuì)檢查較為(wèi)仔細，涉及到(dà≤£δo)很(hěn)多(duō)內(nèi)容。分(fēn)析來(lái) ↑§看(kàn)，本次檢查，傘型信托被重點檢查，證券業(yè)協會(h'£↕"uì)詳細調查了(le)每家(jiā)券商傘型信托的(de)規模、杠杆比‍$♥Ω例、參與客戶情況等。該人(rén)士表示±★α，之所以詳細檢查傘型信托，主要(yào)因為(wèi)其杠杆比例太大(dà)¶®≠₹，不(bù)少(shǎo)都(dōu)做(zuò)到(dào)了(le)1：' "<5，風(fēng)險比較大(dà)。一(yī)旦市(shì)場(ch♦₽"★ǎng)出現(xiàn)暴跌，客戶虧損較大(dà)。此外(wài)，其​€β表示，兩融門(mén)檻、客戶資格等也(y¶✘σě)被檢查。

華東(dōng)某券商經紀業(yè)務部人(rén)士補充☆φ'÷表示，除了(le)傘型信托之外(wài)，券商目前的(de<•₹)兩融額度以及是(shì)否提高(gāo)兩→φλ融規模上(shàng)限等也(yě)被監管層重點關注。該人(rén)士表示£♥±，目前，兩市(shì)1.7萬億的(de)兩融規模已經接近(jìn)了(le)↑₹×←券商财務理(lǐ)論極限，而目前不(bù)少(shǎo)大(dà)券商仍在不(←€bù)斷擴大(dà)兩融上(shàng)限規模。券商擴大(→∞dà)兩融上(shàng)限規模，這(zhè)導緻市•↑(shì)場(chǎng)兩融規模很(hěn)容易超越理(♠>γlǐ)論極限，這(zhè)種情況是(shì)監管層不(bδβ✘ù)願意看(kàn)到(dào)的(de)，風(f∏≥φēng)險也(yě)較大(dà)。

上(shàng)述券商人(rén)士表示，“具體(tǐ)來‍÷(lái)看(kàn)海(hǎi)通(tōng)證券（600837）、中信證券（600030）等券商兩融規模上(shàng)限已經接近✘<✘"(jìn)或者達到(dào)了(le)其财務規定極限”。以海↔☆★(hǎi)通(tōng)證券為(wèi)例，其2014年(♠♣ nián)淨資本為(wèi)371.1億元，目前海(hǎi)通(tōng)證券✘©ε♠公告表示，兩融上(shàng)限提升到(dào)2500億元，這(z‍π&©hè)也(yě)意味著(zhe)海(hǎi)通(tōng)證券兩融上(s&←♥≤hàng)限已是(shì)其淨資本的(de)6.74倍左右。

資料顯示，按照(zhào)現(xiàn)行(xíng)的(de)《證券公司¥Ω↓風(fēng)險控制(zhì)指标管理(lǐ)辦法》，♦↓→券商淨資産與負債的(de)比例不(bù)得(de)低(→​dī)于20%。也(yě)就(jiù)是(☆♥±shì)說(shuō)，券商最多(duō)可(kě)以進行(xí©♠δng)5倍于淨資産的(de)債務融資，形成±σ6倍于淨資産的(de)總資産。這(zhè)也(yě)意味著(zhe)券商如(r‌≈♥€ú)果要(yào)提升兩融上(shàng↑Ω β)限，且滿足上(shàng)述管理(lǐ)辦©€★≠法，必須要(yào)融資擴大(dà)資本金(jīn)。ε ©→

某券商分(fēn)析師(shī)表示，監管層此前已對(du™σ←∏ì)券商做(zuò)了(le)詳細檢查并對(duì)部分(fēn)券商☆π>做(zuò)了(le)處罰與規範，此次證券業(yè)協會(huì)對Ω¥(duì)兩融的(de)評估主要(yào)是(sh₹σì)進行(xíng)後續監管與風(fēngα≈≥&)控。經曆前兩次檢查之後，“券商該改正的(de)都(dōu)會(→↓→"huì)改正，不(bù)會(huì)有(yǒu)重大(dà)違規事(↔♣© shì)件(jiàn)”，所以不(bù)必對(d>©uì)券商股過于擔憂。 

多(duō)家(jiā)銀(yín)行(xíng)停止傘形信托配資 部☆¥&分(fēn)信托公司暫停新增傘形信托

作(zuò)為(wèi)A股市(shì)場←₹(chǎng)重要(yào)杠杆資金(jīn)之一(yī✘φ)的(de)傘形信托再受限制(zhì)，近(jìn)日σ♦δ(rì)，中國(guó)證券報(bào)記者$γ€☆從(cóng)多(duō)家(jiā)信托公司了(le)解到(dà​'♦‌o)，本周已經有(yǒu)兩家(jiā)股份制(zhì)銀(yín)行®★§→(xíng)叫停了(le)傘形信托配資業(yè)務，其中一(yī)λ≠≥家(jiā)還(hái)是(shì)此前‍πλ™的(de)“配資大(dà)戶”。

業(yè)內(nèi)人(rén)士表示，銀(yín)行(xí®‌♣ng)暫停配資将導緻依賴其作(zuò)為(wèi)優先級資金(jī←∏₽n)的(de)所有(yǒu)傘形信托無法設立，而銀(y✔<ín)行(xíng)資金(jīn)則為(wèi)目前傘形信托最大↓<(dà)的(de)優先級資金(jīn)。實際上(shàng)，受此影( ♥¶₹yǐng)響，本周一(yī)些(xiē)信托公司已暫停了(le)傘形信托新增業₽$""(yè)務。

傘形信托監管升級

上(shàng)周五，中國(guó)證監會(huì)表示，證券公司不÷∑ (bù)得(de)以任何形式參與場(chǎng)外(wài₽±)股票(piào)配資、傘形信托等活動。這(zhè)一(yī  )消息很(hěn)快(kuài)引發市(shì)場(chǎng)≈₩∏人(rén)士的(de)廣泛關注。這(zhè)已是(shì)證監♦ ÷↑會(huì)在這(zhè)輪牛市(shì)以來(l€‍‍¶ái)第二次就(jiù)傘形信托作(zuò)出規定。今年(n$≠₽ián)2月(yuè)初，證監會(huì)就(jiù>★•)發文(wén)禁止證券公司通(tōng)過代銷傘形信托、P2P平台、自(zì≠α♠)主開(kāi)發相(xiàng)關融資融資服務系統等形式，為(wèi)客戶£'與他(tā)人(rén)、客戶與客戶之間(jiān)的(de)融資融券活動提≠₽€✔供任何便利和(hé)服務。

不(bù)過，2月(yuè)份的(de)$÷§δ禁令并未起到(dào)明(míng)顯的(d♦≈e)禁止作(zuò)用(yòng)。相(xiàng)關信托業(yè)務人(r•‍♠¥én)士解釋說(shuō)，傘形信托業(yè)務中，信托公司與券商λ→γ僅就(jiù)傘形信托的(de)主信托簽署代銷協議(yì)，子(zǐ)€∏♥ 信托并不(bù)簽署，所以文(wén)件(jiàn)“"®禁止證券公司通(tōng)過代銷傘形信托”将使新開(kāi)設的(de)傘形信✘ γ托銷售受到(dào)限制(zhì)，但(dàn)并不(bù)影(yǐ<  ng)響已成立的(de)主信托下(xià)新增子×&£•(zǐ)信托業(yè)務。

更值得(de)關注的(de)是(shì)，在傘形信托這(zhè)一(yī)條λ♣∞由劣後客戶、券商、銀(yín)行(xíng)、信€™♦✘托構成的(de)利益鏈中，由于後兩者屬于銀(yín)監會(huì)監管，所以更弱化(huà)了(le)前述禁令的(de)效果。實際上(s☆₹hàng)，記者了(le)解到(dào)，2月(yuè)份的(de)禁令下(‌>xià)發後，不(bù)光(guāng)存量主傘​±≥的(de)新增子(zǐ)信托業(yè)務仍在繼續，甚至>​€新的(de)主傘亦在不(bù)斷成立。某信托公司₽₽↕‍業(yè)務人(rén)士透露，前述規定出台後£©✘，其新開(kāi)設主傘就(jiù)不(bù)與券商簽訂代銷協議≥✔α×(yì)，但(dàn)多(duō)數(shù)"' ✔劣後級客戶仍由券商“推介”。

相(xiàng)比2月(yuè)份的(de)規定，證監會(huì)≥≤&Ω此次可(kě)謂是(shì)加碼傘形信托監管，由禁✔↔止券商代銷上(shàng)升為(wèi)券商不(bù)得(de)以®£€任何形式參與傘形信托等活動。對(duì)于新一(yī)輪監管，華泰證券認為(wèi)，禁止券商參與場(chǎng)外(wài)配 §→✘資、傘形信托屬于預期之中，目前每日(rì)融資融券交易占市(shì)σ♠€場(chǎng)交易金(jīn)額的(de)15% ♦以上(shàng)，加上(shàng)配資、傘形信托等結構化(huà)産品，↔δδ↑預計(jì)杠杆交易已經占到(dào)市(shì)場(cσ←γhǎng)交易的(de)1/4以上(shà≤∏©Ωng)，高(gāo)杠杆導緻市(shì)場(←±↔←chǎng)波動加大(dà)，引緻監管。

當時(shí)，在一(yī)些(xiē♣•★♠)市(shì)場(chǎng)人(rén₽α±×)士看(kàn)來(lái)，證監會(huì)這(zhè)一(yī✘∏>)最新監管政策效果如(rú)何，還(hái)有(y∞✔σǒu)待觀察。

部分(fēn)銀(yín)行(xíng)Ω÷暫停配資

然而，形勢很(hěn)快(kuài)發生(shēn∑ 'g)了(le)變化(huà)。多(duō)家(jiā)信托公♣↕​→司相(xiàng)關業(yè)務人(rén)士對(duì)記者證實，作(z>↓™uò)為(wèi)傘形信托最為(wèi)重₽‍要(yào)的(de)優先級資金(jīn)的(d∞§e)銀(yín)行(xíng)資金(jīn)，本周  受到(dào)不(bù)同程度的(de)收緊。

某公司證券投資業(yè)務負責人(rén)對(duì)記者表示，某大(dà"÷★€)型股份制(zhì)銀(yín)行(xíng)在本周已停止了(le)傘•₹形信托配資業(yè)務。實際上(shàng)♠★ε↔，據媒體(tǐ)報(bào)道(dào)，在本月(yuè)初φ¶δ♣，該銀(yín)行(xíng)就(jiù) ✔©開(kāi)始收緊傘形信托配資，不(bù)♣<‌再受理(lǐ)1：2.5杠杆業(yè)務，杠杆比例最高(gāε€o)1：2，對(duì)應的(de)預警線為(wèi)0.90↓β✘，平倉線為(wèi)0.85。相(xiàng)關信托業(yè)務人(rén)士ε‍₽$表示，在這(zhè)一(yī)輪牛市(shì)中，該銀≠ε'₽(yín)行(xíng)為(wèi)傘形♣Ω信托配資的(de)規模在行(xíng)業(yè)中相(xiàng)當靠前，此番叫停或與其↔β自(zì)身(shēn)風(fēng)控有(yǒφ£✔u)關。

同樣是(shì)在本周，一(yī)家(jiā)上(sh஀ng)海(hǎi)大(dà)型股份制(zhìε>)銀(yín)行(xíng)亦被報(bào)道(dàλ∑o)叫停傘形信托配資業(yè)務。4月(yuè)22日(rì)，一(☆•yī)家(jiā)與之有(yǒu)傘形信托業(yè)務合作(zuò)的(de)×♠π÷信托公司人(rén)士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者證實了(→≠le)這(zhè)一(yī)傳言。他(tā)說(↕₽shuō)：“我們公司目前已經不(bù)能(néng)從× (cóng)該銀(yín)行(xíng)得(de)到↔γ$(dào)配資。”

此外(wài)，值得(de)關注的(de)是(shì≥×≈÷)，一(yī)家(jiā)據信為(wèi)傘形信托配資規模最π>₩大(dà)的(de)股份制(zhì)銀(yín)行(xíng)亦收緊了(le)☆€♥¶相(xiàng)應業(yè)務。前述信托公司證券投資業(yè)務負責人(rén↑"≈¥)透露，該銀(yín)行(xíng)目前已開(kāi)始“梳理(lǐ)”其γ™≈&配資的(de)傘形信托，進行(xíng)風(fēng)險排查 ∑↕。某南(nán)方信托公司業(yè)務人(rén)士則透露，該☆≠→¶銀(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)會(huì)在下(xià)周÷↓<÷叫停傘形信托配資，所以他(tā)們公司已經在✘¥ 本周暫停了(le)所有(yǒu)傘形信托業(yè)務，等待下(xi↔βà)周該銀(yín)行(xíng)的(de)具體(tǐ)通(tōng)知(↓βδzhī)。

相(xiàng)關業(yè)務人(ré​≤ n)士認為(wèi)，多(duō)家(jiā)重要(y£×ào)的(de)傘形信托配資銀(yín)£∞↔•行(xíng)收緊甚至叫停配資業(yè)✔‍∏→務，對(duì)傘形信托的(de)影(yǐng)響較大(dà)，€φ•将導緻新增子(zǐ)信托因為(wèi)得(de)不(bù)到(dào)配資α€‍ε而不(bù)能(néng)開(kāi)設。不(bù)過，如(rú)果信托公♠≥ ™司有(yǒu)其他(tā)優先級資金(jīn)資源，則受到(dào)的(☆¶de)影(yǐng)響相(xiàng)對(duì)較小(≥‌xiǎo)。中國(guó)證券報(bào)記者了(le)解∞φΩε到(dào)，除了(le)銀(yín)行(xíng)理(β₩lǐ)财資金(jīn)，一(yī)些(xiē)信托公司亦在用(yò↔&≈​ng)自(zì)有(yǒu)資金(jīn)為(wèi)傘形信托配資ε★。